2018下半年农产品市场供需展望核心观点

  内容来源:6月30日,由一德期货主办,滨海天地、一德众盈、壹德商贸共同协办的“流星亦或破晓?——2018下半年农产品000061股吧)市场供需展望论坛”。

  李忠民先生为本次会议致辞并表示,伴随中美贸易争端的持续爆发以及天气因素的持续影响,引发了一波国内农产品期货行情震荡及供需矛盾。长时间以来,一德期货持续关注农产品期货行情演绎,伴随着一德期货更为细化的服务,未来必将与各位投资者共同把握行情发展,实现应有的投资回报。

  郑糖自上市以来经历四次牛熊周期, “三年熊市,三年牛市”周期规律仍在续写。17/18榨季至今,郑糖低点较上榨季高点下跌了2119点,跌幅29%,未来仍有两到三年的熊市延续。

  国际市场连续增产,预计明年会出现小幅减产,整体库存将小幅增加。天气及政策仍是影响下个榨季产量的主导因素,对多头不利。目前本榨季增产超预期,明年减产较弱,压力变小但库存仍在积累,整体供需过程未整体上调情况。17/18榨季国际食糖第二年增产,消费稳中有增,供需压力增加,18/19榨季预期小幅减产,消费及库存相应增加,供需压力持续扩大。

  国内市场本榨季产量明确,18/19榨季将继续增产,销量预期持稳。去库存是目前糖价下跌的主要原因,但工业库存仍处于历史第三高位,明年有望达到历史最高水平。本榨季国内食糖供应主要源于国产糖、进口糖和走私糖,国产糖收榨后供应总量不变,进口糖被严格限制,走私糖存有变动空间,利润长期较高。缅甸放开后走私有提升趋势。

  全球17/18榨季是连续第二年增产,18/19榨季将结束增产,全球将实现小幅减产356万吨,消费维持不到2%的稳定增长,整体库存有小幅增加,虽然18/19榨季将减产,但减产不是由之前预期的巴西减产引发,供需平衡将有较大波动。

  郑糖:在糖会召开前,市场相对谨慎,糖业政策扶持意向较为明确,但缺乏实质性落地,市场对此存疑。国内已经全面进入消费季节,产区的库存压力还未完全释放到合理位置,但已经有明显减轻。中期内,夏季旺季销售预期较为乐观,进口许可延后,抛储暂停,都有助于糖价阶段性走势,夏季的阶段性行情预期较乐观。风险点在于许可发布时间对夏季销售空间的挤压,中期的销售谨慎乐观。

  本轮气候灾害从新疆北部开始往东南方向持续推进,全国范围内农产品普遍受灾。原因是全球气候变暖的大背景下,去年北极冰川面积异常变小,海温上升异常后造成西太平洋601099股吧)暖流对西伯利亚高压温度及能量输送减小后异常南侵,导致今年全国范围内当季农产品纷纷受到影响。

  在全球气候变暖的大背景下,100年的时间里,全球平均气温升高0.8度,其中中国升高超过0.9度,特别是东北地区上升2度,因此我国在逐渐形成新的干旱带,同时近50年我国洪涝及台风灾害发生越发频繁,影响强度也越变越严重。

  2. 土壤:水分过度蒸发,土壤有机物含量降低,化肥肥效降低,盐碱化趋于严重,种植成本持续增加;

  3. 虫害:春夏秋三季繁衍代数增加,冬季更易跃动,危害程度发生频繁且更严重。

  因此若不考虑种植面积增加等情况,但从农产品生产成本升高,产量降低角度看,农产品应保持长期多头思路。

  通过弱拉尼娜结束后,11月起将会开启新一轮厄尔尼诺现象来预测今年我国夏季气候条件:

  1. 预计今年极端天气气候事件增多,降水“南北多、中间少”、“旱涝并举”;

  3. 预测今年登陆我国的台风个数偏多,往年台风个数为7个,预测今年台风个数或达到9个;

  4. 今年由拉尼娜及厄尔尼诺现象引发副热带高压,容易引发台风北上,因此今年对我国影响较大的或为北上登陆的台风。

  最近五年,越来越多的现货企业涉足到套期保值的行列,但对于是否进行投机交易不同的企业有不同的认识,现货企业应根据自身实力及未来发展倾向,确定是否进行投机交易。

  对于像丰厚田一样的小企业来说,一定要通过现货套保、对盘面的感知以及丰富的信息,提升自身单笔利润率。

  技术面与基本面没有孰轻孰重,都是不可轻视的交易逻辑和方法,具体使用要看个人的交易习惯和风格。但无论是个人交易还是产业投资,一定要抛弃懒惰的心态,对行情进行通看。不论是趋势还是震荡行情,不论是大周期还是小周期,不论是基本面还是技术面,都需要进行通看。对于投机做到什么程度,每个交易者的心里要有一把尺去衡量。

  资金管理是套保的关键,其他都是小儿科,套期保值主要是基差点价,在行情不好的时候,要做到的就是保存自己的弹药,撑到最后一秒。

  做套保应该将现货、期货近月与期货远月分割开来,期货主要交易的是预期,现货是贸易属性而期货才是金融属性。

  注意行情的逻辑驱动因素,究竟是行情主导还是资金主导,不同的行情驱动因素要用不同的逻辑进行交易;

  明确时间是你的朋友还是你的敌人,在做每一单之前都要思考这个问题,是否有时间有资金把握现有的单子;

  交易必须要笃定,要深耕细作,对产业足够熟悉,对信息足够了解。同时必须要给自己留有足够的退路,交易和笃定是交易的两面。有退路有余地之后才能做到内心的笃定;

  有能力的投资人要自建交易团队,比如同样是基差点价,不同的产业相差甚远,因此代理套保存在很高的风险,没有交易能力就放弃交易;

  一个交易逻辑即使正确,也不见得可交易性比较高,做交易之前一定要确认其有“可交易性”;

  没有调查就没有发言权,特别是近几年调研变成一个很火的现象,企业进行期现交易一定要具有调研能力;

  没有正确的调查同样没有发言权,调研的时候要有独立思考的精神,要能看到一些背后的问题。

  自3月份以来,预期我国今年会增加菜油进口,但因加拿大大量菜油出口美国且我国进口量已达到100万吨峰值,再增进口或遇瓶颈。

  全球油脂供需同比增长,消费增涨缓慢。18/19年度全球棕榈油产量增长,库存小幅增长,库消比上涨。目前棕榈油下跌,边际效用减少。原油上涨后,生物柴油利润随即增长,如果生物柴油量逐渐释放,可达到对油脂的支撑作用。

  马来西亚棕榈油种植面积保持增长趋势,15/16年后产量将恢复,消费稳定,库消比走高,出口情况不理想,产出到达瓶颈。印尼棕榈油产量逐年增加,出口增速缓慢,库消比呈上升趋势。目前种植面积增速及单产提高较快,存在增长空间。预期未来印尼将对棕榈油起决定性作用。

  印度是油脂进口最大需求国。调整关税后,印度对油脂,尤其棕榈油需求仍处于高位。目前印度高库存导致后期采购动力下降。

  国内油脂库存、菜油港口库存增高,棕榈油中期偏高。豆油库存压力最大,达到历史同比最高水平。菜油在油脂占比并非主导地位,大概在1/4或1/5的位置,若想菜油单边上涨需整个油脂去库存。

  菜油未来偏紧缺,买菜油抛售棕榈油是不错的机会。菜油-棕榈油价差从1300元/吨到最高的2000元/吨。会反应价差情况抑制菜油消费,未来油脂间价差扩大是交易机会。9月合约之前以现货主导为主,9月以后存在价差交易机会。

  中美贸易战爆发,不会影响2017/18年度大豆进口量,将对四季度和2018/19年度大豆进口造成影响。

  2017年我国进口美国大豆3285万吨,贸易战爆发将会造成四季度和明年一季度美国大豆进口量减少,进而影响2018年四季度和2018/19年度的大豆进口量。从全球大豆贸易情况看,其他国家可以替代800-1000万吨的美国大豆进口量,但如果中国大豆进口量不大幅降低,每年仍需要进口2000多万吨的美国大豆。

  1. 2013年我国工业饲料产量1.934亿吨,预计2017年工业饲料产量为2.2亿吨,四年累计增加2660万吨。

  2. 2013年我国大豆进口量为6338万吨;2017年大豆进口量达到9553万吨,四年累计增加3215万吨。

  1. 过去几年国内油籽产量不断下降,尤其是菜籽和棉籽产量大降,杂粕供应明显减少,豆粕替代杂粕数量大幅增加。

  2. 对进口DDGS增收反倾销关税,导致其进口量急剧减少,豆粕替代量增加。

  阿根廷大豆减产及中美贸易争端将影响大豆出口格局,最近5年除中国外的其他国家进口大豆数量将大幅增加,全球大豆市场开始进入去库存化的阶段。

  1. 南美及美国大豆出口情况:1-5月份巴西出口大豆3584万吨,同比增加105万吨;阿根廷大豆因减产出口急剧下降。截止6月14日,本年度美国大豆出口销售5645万吨,同比减少260万吨;累计装船4819万吨,同比减少409万吨。其中出口中国2861万吨,同比减少735万吨;对中国装船2728万吨,同比减少702万吨。

  2. 未来几个月美国主产区天气及对大豆生长影响:截止6月24日,美国大豆播种基本结束,大豆出苗率95%,高于去年的93%;开花率12%,高于去年的8%;大豆生长优良率73%,远高于去年的66%。

  3. 美国大豆最终播种面积及产量:美国农业部预计今年大豆播种面积8900万英亩,低于去年的9010万英亩;大豆产量为1.165亿吨,低于去年的1.195亿吨。

  4. 投机基金在芝加哥大豆市场持仓变化:截止6月23日,美国投机基金在大豆期货期权持仓由上周的净多单12870手翻空为净空单12801手。

  临储菜籽收购政策取消后,我国油菜籽产业发生了颠覆性变化,最近几年国产油菜籽主要用来生产浓香菜油。2018年菜籽收购价格高开后呈现整体稳定态势。

  油粕行情随着贸易战的进展情况反复波动,夏季对美豆依存度较低。若不打贸易战,中国将多进口700-900万吨美豆做储备,则美豆走强。若贸易战开打,将为巴西创收。在10月前新一季美豆上市之前,美豆存在低于成本价跟的可能性,但10月起的三个月内,美豆价格将会止跌上行。交易外盘的投资者可抓住本次契机。若和谈榨利是核心。

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